基本面偏悲观 PP继续补跌

  

  2017年,塑料制品产量同比小幅回升,单从终端家电产量来看,不管是洗衣机、空调、冰箱以及汽车产量,同比均出现一定幅度的下降。产业层面生产活动的放缓,与宏观数据的拐头相呼应。从高频开工数据来看,编织行业开工率出现了季节性回升,但BOPP行业开工率与去年同期持平。因此,从下游需求来看,生产活动在逐步放缓,对上游的需求在逐步减弱。

  

基本面偏悲观 PP继续补跌

  从聚烯烃产量来看,环保政策对聚烯烃行业的生产活动影响不大,这也与该行业分布大量国企和大型企业有一定的关系。但环保政策对回料行业产生一定程度的冲击,但目前来看,对PP市场供应侧影响不大。尤其是即将进入年底,PP回料需求在季节性走弱。

  从相关价差走势来看,PP相对其他品种表现强势,期货处于升水格局。具体来看,PP-3*MA价差迅速回升,进攻头寸在甲醇弱势。主要推动力在于新投产甲醇产能冲击山东市场,进而影响到西北到华北、山东到江苏的甲醇物流格局。从粉料价差看,山东粉料强势,华东粉料正常。原因在于,山东丙烯价格强势,道指粉料价格存在强势支撑,华北粉料价差出现倒挂。从LLDPE与PP价差来看,受粉料支撑影响,即使塑料处于季节性旺季,LLDPE与PP价差仍处于弱势格局。

  在这一波下跌行情中,商品市场表现出如下特征:一是市场情绪的逆转是商品价格下跌的最大推手,对工业品影响最大,升水幅度较大的品种最先做出反应(比如聚烯烃和双焦);二是在商品下跌过程中,产业基本面对价格形成支撑(比如PTA、热卷、螺纹钢、有色等品种);三是个别商品在此过程中出现了补跌现象(比如螺纹钢、焦炭、化工板块中的甲醇等)。其中的原因可能在于,在市场情绪悲观的环境下,资金在商品之间切换,导致强势品种出现补跌现象。

  下游开工同比变化不大

  从相关价差的走势来看,在商品氛围整体悲观的背景下下,PP很难独善其身。

  商品氛围悲观,对大宗商品价格走势形成拖累。由于PP供应同比增速较快,下游需求增速相对较慢,中间库存有回升趋势,后市建议寻找合适的机会做空PP1801。

  从7月、8月开始,PP表观需求同比开始明显回升。数据显示,目前PP的表观需求量几乎与2016年年底和今年年初的量相当。把数据分拆开来看,国内粒料产量增长迅速,进口量同比下降幅度相对较小。截至10月13日,PP拉丝的生产比例仍维持在30%左右,与去年同期持平。因此,可以预测,未来PP市场的表观需求量不会出现明显下降,从而对价格形成拖累。

  石化挺价意愿不强

  据统计,国内PP库存环比增加,其中石化企业库存、港口库存上升,贸易商库存下降。从分项数据来看,国内社会库存、石化库存、港口库存同比和环比均有上升,货源充裕,从而削弱了生产企业的挺价意愿。国内贸易商库存环比虽有小幅下降,但同比仍处于高位,抑制了中间环节的投机需求。

  操作策略

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